在金融風(fēng)暴最危險(xiǎn)時(shí)期過(guò)去之后，我們必須直面全球經(jīng)濟(jì)衰退這一最大風(fēng)險(xiǎn)，正視風(fēng)險(xiǎn)才能克服風(fēng)險(xiǎn)。

    全球經(jīng)濟(jì)衰退早已影響到我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，目前已侵入肌體。今年前兩個(gè)月，我國(guó)進(jìn)出口總量下滑27%，其中出口下滑21%，創(chuàng)下20年來(lái)最大的降幅。2月當(dāng)月進(jìn)出口順差減至48.5億美元，環(huán)比下降87.6%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于200億美元的順差均值，說(shuō)是跳水毫不為過(guò)。惟一能夠安慰的是，作為外向型經(jīng)濟(jì)風(fēng)向標(biāo)的中國(guó)出口大幅下挫，其他國(guó)家也好不到哪里去，果然，德國(guó)等國(guó)的數(shù)據(jù)同樣慘不忍睹。

    從去年下半年開(kāi)始，圍繞中國(guó)形成的東亞經(jīng)濟(jì)區(qū)域顯現(xiàn)崩塌跡象。為我國(guó)兩頭在外的出口加工提供上游原材料的日本、韓國(guó)、我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)等經(jīng)濟(jì)體的出口直線(xiàn)下跌，如今傳導(dǎo)到內(nèi)陸，說(shuō)明全球既定的經(jīng)濟(jì)格局正在進(jìn)一步塌陷。

    情況如此嚴(yán)峻，圍繞通縮的口水仗既無(wú)營(yíng)養(yǎng)又誤軍情，可以休矣。如果我們糾纏在通縮的學(xué)術(shù)定義之中不能自拔，將延誤救市良機(jī)。

    由于2月份CPI與PPI環(huán)比下降，一些學(xué)者認(rèn)為我國(guó)已經(jīng)處于通縮狀態(tài)。但央行副行長(zhǎng)易綱先生提出，我國(guó)目前的狀況還談不上典型通縮，因?yàn)榈湫偷耐ㄘ浘o縮需要具備“兩個(gè)特征”和“一個(gè)伴隨”。“兩個(gè)特征”是物價(jià)持續(xù)下降，以及信貸和貨幣供應(yīng)量下降，“一個(gè)伴隨”是指伴隨經(jīng)濟(jì)衰退，即GDP負(fù)增長(zhǎng)。從我國(guó)目前的情況來(lái)看，雖然未來(lái)個(gè)別月份物價(jià)可能在翹尾因素影響下出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，但信貸和貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)較快，經(jīng)濟(jì)今年也有望實(shí)現(xiàn)8％的增速，因此后兩個(gè)條件與典型的通縮還相差很遠(yuǎn)。

    易綱先生的說(shuō)法昧于事實(shí)，執(zhí)著于經(jīng)濟(jì)學(xué)定義，并不可靠。

    去年美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)界也陷入同樣的爭(zhēng)執(zhí)，延緩了政府的救市時(shí)間，我們不應(yīng)重蹈覆轍。去年12月1日，美國(guó)全國(guó)經(jīng)濟(jì)研究局發(fā)布的報(bào)告讓經(jīng)濟(jì)學(xué)界一直以來(lái)關(guān)于美國(guó)是否進(jìn)入衰退的爭(zhēng)論畫(huà)上了句號(hào)：該機(jī)構(gòu)認(rèn)定美國(guó)經(jīng)濟(jì)于2007年12月已經(jīng)陷入衰退，始于2001年11月的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期結(jié)束。這一結(jié)論拋棄了經(jīng)濟(jì)連續(xù)兩個(gè)季度出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)后才可認(rèn)定衰退的經(jīng)濟(jì)學(xué)傳統(tǒng)定義，基于美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值以及國(guó)內(nèi)收入數(shù)據(jù)，并對(duì)生產(chǎn)、就業(yè)、實(shí)際收入等指標(biāo)得出了結(jié)論。我國(guó)GDP與CPI環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)已是事實(shí)，就業(yè)率、工業(yè)增加值等各項(xiàng)數(shù)據(jù)不容樂(lè)觀(guān)。

    信貸與貨幣供應(yīng)量的上升不能作為判別衰退與否的重要指標(biāo)。以日本為例，盡管1998年以后的日本私營(yíng)企業(yè)處于持續(xù)償債的狀態(tài)，但是同期日本的貨幣供應(yīng)量（M2+存款證）不僅沒(méi)有減少，反而以每年2%～4%的速度在擴(kuò)張。當(dāng)時(shí)由于產(chǎn)能過(guò)剩，銀行與企業(yè)普遍惜貸，銀行把無(wú)法借給私營(yíng)企業(yè)的資金用來(lái)購(gòu)買(mǎi)了政府國(guó)債，形成日本經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期低迷而貨幣供應(yīng)量不減反增的反?，F(xiàn)象。政府實(shí)行積極的赤字財(cái)政政策，都會(huì)形成貨幣供應(yīng)增加的現(xiàn)象，但這部分資金并沒(méi)有流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。同理，從截止2月的信貸數(shù)據(jù)來(lái)看，我國(guó)大量上馬的政府投資項(xiàng)目，維持了信貸增長(zhǎng)，對(duì)于穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)起到了重要作用。

    我國(guó)貨幣與信貸供應(yīng)量固然高速增長(zhǎng)，但不排除銀行與企業(yè)聯(lián)手制造信貸虛假繁榮。

    最明顯的證明是，長(zhǎng)期貸款已達(dá)到增長(zhǎng)高峰，而票據(jù)融資仍然居高不下，今年2月的新增貸款達(dá)到1.04萬(wàn)億，票據(jù)融資為4870億。自去年12月以來(lái)的三個(gè)月合計(jì)新增貸款3.37萬(wàn)億元，其中票據(jù)融資1.75萬(wàn)億元，銀行新增非票據(jù)類(lèi)貸款1.62萬(wàn)億元。

    票據(jù)融資增加的同時(shí)，“恰巧”企業(yè)存款新增新增9954億元，跟貸款的1.04萬(wàn)億元基本相當(dāng)，說(shuō)明銀行與企業(yè)心照不宣，大部分票據(jù)融資貸款轉(zhuǎn)為存款，獲取利差，其中可能有少部分流入了資本市場(chǎng)。企業(yè)與銀行聯(lián)手，利用寬松的貨幣政策獲取套利空間，除了對(duì)套利者與獲取灰色收入者有利之外，對(duì)于其他各經(jīng)濟(jì)主體都不利，屬于典型的損人利己。政府實(shí)行寬松的貨幣政策是為了穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，而不是讓特殊階層從中漁利。

    我們要做好經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期轉(zhuǎn)型的準(zhǔn)備，全球經(jīng)濟(jì)也好，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也好，都在經(jīng)歷轉(zhuǎn)型的陣痛，希望畢其功于一役是不現(xiàn)實(shí)的。我國(guó)信貸市場(chǎng)存在的問(wèn)題，說(shuō)明資金配置效率還有提高的空間，這需要金融機(jī)構(gòu)持之以恒的市場(chǎng)化改革，需要對(duì)民間信貸市場(chǎng)實(shí)行積極、穩(wěn)妥的開(kāi)放政策。中國(guó)的經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化如果能夠借此機(jī)會(huì)向前推動(dòng)一大步，則是中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)增長(zhǎng)的強(qiáng)勁動(dòng)力。